34 Edición Semanal Celebrábamos excedentes que en parte no salían del cobre sino del endeudamiento. Girar contra una cuenta sin fondos, así le llaman en cualquier banco. Segundo, porque el efecto patrimonial es real: con pasivos totales por US$ 45,000 millones y un patrimonio del orden de US$ 12,800 millones, Codelco debe hoy más de tres dólares por cada dólar propio; la capitalización lleva el patrimonio hacia US$ 15,200 millones y mejora ese ratio en 2.8 veces. Ese es exactamente el número que miran Moody’s –que ya rebajó la nota a Baa2 en mayo de 2025–, S&P y Fitch. Y tercero, por el precedente: por primera vez el Estado de Chile se comporta como un accionista controlador racional, que capitaliza a su empresa cuando está estresada en vez de exprimirla como limón fiscal. Codelco es la mejor y mayor empresa, que se debe cuidar y declararla como de seguridad nacional por lo que representa. Pero una transfusión no cura la enfermedad, y la enfermedad de Codelco tiene diagnóstico escrito en sus propios estados financieros auditados. La deuda bruta cerró 2025 en US$ 26,328 millones y a marzo de 2026 ya iba en US$ 27,400 millones: 3.8 veces su EBITDA, cuando ninguna gran minera privada opera sobre 1.5 veces. Los intereses costaron US$ 1,091 millones el año pasado, casi el triple que la utilidad recurrente del negocio. La operación generó US$ 3,933 millones de caja, pero las inversiones consumieron US$ 5,073 millones. Cuando el flujo libre es negativo, la deuda no se paga: se refinancia, que es lo que Codelco viene haciendo con bonos a 10 y 30 años, a tasas cada vez menos amables. Lea el artículo completo: http://t.ly/-b42u
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